美元急贬的预示与搭配观察及预期

上周末美元急贬至104点边缘实属罕见，一周之内波动率跨度达到4个百分点，这不仅彰显美元贬值意图与指引，更是岁末年初美元走势预示美元贬值的之急和之需参数。

1、美元贬值对美国而言的安全性至关重要。
2023年是美国经济收获年，经济增长与总规模上升基本已经明朗，尤其美国第三季度经济增长4.9%，这更突显美国新经济的实力与魅力，也是美元难以贬值的环境与逻辑。然而，这对2024年美国经济则是安危预警，美元升值不利于未来经济是历史验证的事实，也是目前美元贬值急切的关键时刻。这一方面涉及美联储利率抉择的可持续长期规划，另一方面也是美元货币地位站稳脚跟助力美国再全球化的重要时刻。毕竟美联储加息刺激美元升值是基本常识与逻辑对标，但是这对美国经济不利是显而易见的。毕竟美国经济新形态已经不是国家主义经济国内生态循环那么简单，全球化格局与布局是美国经济战略新周期与新结构的特殊之优与出众之彩。仅看代表作美国苹果，其经营战略海外为主是美国公司化新结构与新业态的个性，也是美国企业新构造与新形态之作标志，美国当代企业化强的独到优势是美国经济优势超前现实。尤其美国5大科技公司+两大新型制造业公司的7大龙头企业，这是美国经济强劲的基础、背景与逻辑，也是目前美国经济可持续的抓手与实力，美国企业强是美国经济避免衰退的夯实根基与窗口优势。

然而，美元升值限制美国企业利润增长，毕竟海外为主的竞争力面对美元升值对于海外利润与业务占比80%以上海外为主的美国企业，包括35%美国企业拥有较大的海外敞口，美元升值损害其企业利润每股收益，这些企业包括一些美国最大的科技企业，它们拥有复杂的全球业务，对标销售额的三分之一以上来自美国以外的地区，此时美元升值损伤将不容忽略。按照瑞士信贷集团研究平均水平计算，美元升值8%-10%，美国企业利润就受到1%冲击。虽然美元升值促进海外资金回流美国，但作为全球化的美国经济逻辑与企业构造，这种升值将破坏美联储货币政策设计路径与节奏的推进，未来不仅产生不利于美联储货币政策的效果，同时也不利于美国出口和海外企业产品利润，这对美国财政负担减压也有不利影响。美元升值对于美国跨国公司的汇率风险为折算风险、交易风险和经济风险。透过一般在华美国跨国公司收入的人民币，其最终利润需要兑换美元，这种汇兑损失增加的就是折算风险；而美元升值之下商品下跌逻辑，这意味以美元计价商品价格走低，美元升值相当于外币贬值，美国跨国公司盈利下降产生交易风险；美元升值对未来预期收入变动损失更大，这是经济风险。美股长期化繁荣是美元贬值时机，新经济技术与创新是美股与美元逻辑长期反关联的特性与调控手段的规律与节奏，美元升值不得已与贬值长期化是美元本质与个性。

2、美元贬值对外比较的被动或阻力有难度。
目前美元为升值态势，年初开盘103点至今105点，美元依然升值近2%；相比较107点之际的美元升值近4%，这是目前美联储两次不加息非常重要的阻力与风险侧重。因此，我们也更容易理解2022年美元指数上至114点之后急转至年底103点的操作之策，美元贬值将近10%的力度，这是美国企业业绩辉煌以及美国经济再创新高的重点保护性指标操作。而美元升值既是内因经济利好超级新时代的反应，也是美元利率高企速度与力度的支持作用。毕竟美国经济与美元指数6种货币经济比较优势彰显，美元利率占据发达国家篮子货币最高位水平前所未有，美联储一年加息425点，甚至一度4次加息75个点超历史加速加息，这更是美元不得已升值关联重点。尤其美国经济比较其它篮子货币更好更优，这是美元升值难以回避的事实。虽然日本、加拿大、澳大利亚或新西兰经济与美国经济旗鼓相当，但他们的货币在美指中权重占比较小，而欧系货币占比欧元、英镑、瑞郎相加比例达到78%，但这三类欧洲国家和地区经济不及美国是显而易见的，尤其欧元占比57.6%，但欧元区经济极其疲弱，加之德国经济已经步入技术性衰退，这对美元贬值阻力非常严重。美元对外比较因素与环境是目前美元贬值最大问题与障碍，美元技术操作、情绪炒作、造假异常、借题发挥是美元贬值正在极力推进的阶段与周期操作重点。

3、美元贬值与资产收益率利率特性有伎俩。上周美元贬值极致发挥主要对标主观因素就是美股上涨，毕竟美股在几周下跌行情之后上涨反弹5%之作是美元敢于贬值与大胆贬值支撑之重。伴之就是美债收益率下行，尤其从5%上方下至4.6%边缘，美元贬值的利差效应是带动美元贬值之重点比较。一方面是美国财政部发债规模的收益率上扬是一种美国财政与货币政策协同的体现，美债收益率上扬至5%以上的长期国债收益率有利于美国标售国债进程与数量，美国国债发行积淀是美国财力当务之急，另一方面是美联储加息暂停引起轩然波澜，这是美元贬值炒作时机，但这并不是改变美联储加息周期的事实与前景，反之则是制造与引起市场更大混乱局面的高明策略，这才是美元贬值趁火打劫策略之举。而美债收益率下降与美股上涨对标并不影响美国国内投资信心，美国国内投资70%国债或债券和30%股票配置，这是美股下跌时长大于美债下行时间的美国策略之选，也是美元贬值与美国反关联逻辑和与美债正关联逻辑的巧妙搭配。相比较对于2024年美国财政年度的经济稳定与财政支持是重点周期，毕竟美国大选的国内安全是目前美联储加息与美国经济稳健重要参考点。因此美联储加息的利率峰值将是美元贬值急切所在，美元利率站位将是美元地位夯实的立足之巅，去年至今美联储加息的利率不断上调预期值，这已经表明美元利率高水平早有准备与规划。

尤其是目前美国房屋市场依然稳定，购房者不减热情，其中前期买房的固定利率是2008年华尔街金融风暴的低利率或中性利率参数，毕竟购房者的固定利率是目前美元高利率向上与美联储加息市场稳定的背景和基础。自2008年次贷风暴之后，美国金融监管更强调对消费者的保护，当前美国95%的住宅抵押贷款都是固定利率贷款（2008年之前则是大部分都是浮动利率贷款，中国住宅抵押贷款90%以上是浮动利率）。近10余年，大多数买房的美国居民锁定20年期、30年期4%甚至3%超低利率为主，既使面对目前抵押贷款利率飙升，绝大多数买房民众都不会受到影响。因为高利率新买房者承担这个高利率，但他们可以和银行商量浮动利率贷款，而买房者既然接受这个高利率的贷款主要在于个人财富效应的现实。据统计2020年第一季度疫情之初，美国家庭总资产128万亿美元，其中负债17万亿美元，净财富111万亿美元；如今2023年第二季度该数据总资产涨至175万亿美元，负债20万亿美元，净财富154万亿美元。3年时间美国家庭资产增加47万亿美元，净财富增加43万亿美元，当前美国3.33亿人口计算，平均每个美国人增加14万美元资产、13万美元净财富，相比之下美国抵押贷款利率上升就减轻很多压力。更何况美联储加息以来的抵押贷款利率持续飙升，新申请抵押贷款人大幅度减少，主要是美国金融环境提前规划与应对，这才是目前美元高利率的背景和设计之关键之策，也是美联储敢加息的现实依据与参数。由此，市场看到美国房价依然上涨的逻辑与道理，美国特性就比较容易理解，现实美国因素不是照本宣科传统式理解与解读，美国高级化与创新式是与众不同的特殊国情与国力。

因此，预期美联储加息的混乱来自美联储不加息的措施，但这可能是加速美联储加息未来的可能潜力与动力。毕竟美国真实结构与逻辑非常化的美式特性需要树立与认知正常化，或许未来预测才能清醒与清楚美国因素的未来追求与诉求。美联储加息为补利率短板，美元贬值为美联储加息安全保驾护航。预计美元贬值破百必然，美联储加息上至8%使然。