通货膨胀、利率与汇率的关系

利率和汇率是资本的两个价格，两者有着千丝万缕的联系，利率走势也是外汇市场的焦点。但是，通货膨胀、利率和汇率之间的关系相当复杂，不像经济增长、外贸逆差和汇率之间的关系那么简单。因此，有必要分析具体情况，以掌握汇率的波动趋势。

若美国价格上涨，则美国的中央银行联储将提高利率，以对抗潜在的通胀；若不顾及其他因素，美国的货币美元因与其他国家货币之间的利率差扩大，在资金市场上的吸引力相对增强，资金从欧元、日元等其他货币流入美元，美元因受到追捧而升值，从这方面看，美国提高利率对美元具有支撑作用；但利率上升将导致美国股市和债市下跌，表明在美国金融市场投资的收益下降，因为国际游资寻求投资回报的意愿下降，而在一个开放的国际金融市场，美国的游资在美国没有得到理想的回报，必然要离开美国，到其他一些国家和地区，如欧洲、日本、东南亚等地去寻找新的投资机会，这将给美元汇率造成贬值的压力。此外，提高利率会对经济增长造成阻碍，从这些方面来看，提高利率最终会损害汇率。最为明显的例子是在1995年，由于经济过热，美国提高了利率，导致道琼斯股指暴跌，最终导致美元汇率在当年达到历史最低点。

所以，面对提高利率导致国家汇率升降的两种可能性，我们不能用一种恒等式的概念来解决，而要对当时的具体问题进行具体分析，关键是看提高利率对于吸引资金流入方面的影响更大，而资本市场下跌则导致资金流出。尤其要注意的是，股票市场的下跌是由于利率上升所造成的短期调整，还是由于经济增长受阻所导致的中期和长期的下跌趋势。举例来说，美国联储去年以来为了应对潜在的通胀压力，不断提高利率，前后6至7次，但之前的加息虽然在当时给美国股市带来了压力，但随后公布的经济数据显示，美国经济并未因加息而受到影响，而且股市在经历短暂的回调之后继续上涨，所以美元在国际金融市场中仍然居高不下。但是，在最后一次加息之后，美国经济数据不佳，大公司的收益受到影响，美国股市大幅下挫，美元兑欧元最终也下跌了7%。

这个分析中，除了关注美国经济的相关数据之外，还必须关注美国的直接价格指标，特别是美国的消费物价指数(CPI)和生产价格指数(PPI)，这将有助于我们对美国通货膨胀的把握。

想了解更多金融知识，关注外汇天眼(fxeye.org)